8 月 20 日晚間，阿里于美股盤(pán)前發(fā)布 2021 財(cái)年第一季度財(cái)報(bào)。

成都創(chuàng)新互聯(lián)長(zhǎng)期為上千家客戶提供的網(wǎng)站建設(shè)服務(wù)，團(tuán)隊(duì)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)10年，關(guān)注不同地域、不同群體，并針對(duì)不同對(duì)象提供差異化的產(chǎn)品和服務(wù)；打造開(kāi)放共贏平臺(tái)，與合作伙伴共同營(yíng)造健康的互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)環(huán)境。為天全企業(yè)提供專(zhuān)業(yè)的做網(wǎng)站、網(wǎng)站建設(shè)，天全網(wǎng)站改版等技術(shù)服務(wù)。擁有十載豐富建站經(jīng)驗(yàn)和眾多成功案例,為您定制開(kāi)發(fā)。

財(cái)報(bào)顯示，集團(tuán)總營(yíng)收達(dá) 1537.5 億元，市場(chǎng)預(yù)期 1480.55 億元，上年同期為 1149.2 億元，本季度，阿里巴巴營(yíng)收同比增長(zhǎng) 34%，環(huán)比回暖；非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，凈利潤(rùn) 394.7 億元，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期 190.88 億元，較去年去年同期 212.52 億元增長(zhǎng) 86%。

所有關(guān)鍵數(shù)據(jù)都大超市場(chǎng)預(yù)期，就像上周的文章《公司與行研 | 高盛、橋水大幅加倉(cāng)，阿里巴巴是那個(gè)天選之子么？》提到的那樣，

回顧第一季度，在遭遇了嚴(yán)重的供應(yīng)鏈沖擊后，阿里的業(yè)績(jī)依舊保持一個(gè)良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，韌性十足。

在第二季度，隨著國(guó)內(nèi)率先完成復(fù)產(chǎn)復(fù)工以及供應(yīng)鏈的額恢復(fù)之后，供給瓶頸消失，阿里的業(yè)績(jī)將會(huì)有一個(gè)明顯的提升。

如果說(shuō)，騰訊更像是一個(gè)短跑選手，那么阿里則是一個(gè)耐力型的長(zhǎng)跑選手。2020Q2 將大概率出現(xiàn)業(yè)績(jī)的報(bào)復(fù)性反彈。

如今，隨著業(yè)績(jī)報(bào)復(fù)性反彈的出現(xiàn)，海外基金再一次提前押注成功。

阿里為何如此受歡迎？

從海外機(jī)構(gòu)的持倉(cāng)來(lái)看，大型機(jī)構(gòu)都在最新的季度持倉(cāng)報(bào)告中，大規(guī)模買(mǎi)入阿里股票。特別是橋水，在前十大持倉(cāng)中，阿里成為唯一一個(gè)非 ETF 持倉(cāng)。

阿里大的優(yōu)勢(shì)在于其龐大的全球供應(yīng)鏈和巨大的消費(fèi)市場(chǎng)。本季度，天貓實(shí)物支付商品 GMV 增長(zhǎng) 27%，其中，天貓國(guó)際 GMV（剔除未付訂單）同比增長(zhǎng)超過(guò) 40%。

中國(guó)零售商業(yè)實(shí)現(xiàn)了 1012.2 億元人民幣的收入，同比增長(zhǎng) 34%。新零售和直營(yíng)業(yè)務(wù)也貢獻(xiàn)了 301 億元的收入，增長(zhǎng)率達(dá) 80%。

此外，在本財(cái)季，阿里巴巴的中國(guó)批發(fā)業(yè)務(wù)、跨境及全球零售業(yè)務(wù)也有所增長(zhǎng)，二者的營(yíng)收分別為 34.8 億元及 70.2 億元，增長(zhǎng)率分別為 16% 和 26%。

從主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)看，阿里的零售業(yè)務(wù)體量龐大，加上跨境和全球服務(wù)的服務(wù)高達(dá) 70 億元后，阿里的全供應(yīng)鏈?zhǔn)纸∪?/p>

盡管，在今年一季度遭遇了疫情影響，供應(yīng)鏈和物流受到嚴(yán)重打擊，使得零售業(yè)務(wù)基本處于停滯狀態(tài)。但是，一旦熬過(guò)最艱難的時(shí)刻之后，阿里的業(yè)績(jī)彈性也體現(xiàn)的淋漓盡致。

考慮到疫情周期的變化，復(fù)產(chǎn)復(fù)工和文娛活動(dòng)重新開(kāi)放之后，像游戲行業(yè)將會(huì)不可避免的面臨流量紅利的消退，就算在疫情期間，培養(yǎng)了大量新增用戶，但游戲市場(chǎng)不可避免的減弱。這點(diǎn)，從騰訊的財(cái)報(bào)中就能體現(xiàn)。

同時(shí)，供應(yīng)鏈越長(zhǎng)，就有越多的參與者，從而使得大家的利益都捆綁在一起。在面對(duì)海外政治風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，抗風(fēng)險(xiǎn)能力就越強(qiáng)。

因此，海外機(jī)構(gòu)重倉(cāng)押注阿里也是順理成章的事情，著名的 金拱門(mén) 理論，反倒會(huì)讓在面臨地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，資金往龍頭集中。

金拱門(mén) 理論

托馬斯弗里德曼曾經(jīng)提出一個(gè)著名的 金拱門(mén) 理論，認(rèn)為任何兩個(gè)開(kāi)設(shè)了 麥當(dāng)勞 的國(guó)家，都不會(huì)爆發(fā)戰(zhàn)爭(zhēng)。

因?yàn)?，在冷?zhàn)之后，當(dāng)麥當(dāng)勞能夠開(kāi)到別的國(guó)家之后，說(shuō)明這個(gè)國(guó)家已經(jīng)加入了全球供應(yīng)鏈之中，并且開(kāi)始對(duì)生活有所追求。如果，這兩個(gè)國(guó)家要開(kāi)戰(zhàn)，那么代價(jià)巨大。

盡管， 金拱門(mén) 理論一開(kāi)始只不過(guò)是弗里德曼的一個(gè)玩笑般的想法。但在他后面的著作《世界是平的》一書(shū)中，完善了這個(gè)理論，并將其改名為 戴爾理論 ，認(rèn)為兩個(gè)地區(qū)同處于戴爾電腦的的全球供應(yīng)鏈，它們彼此永遠(yuǎn)不會(huì)走向戰(zhàn)爭(zhēng)。

因?yàn)?，筆記本是標(biāo)準(zhǔn)的全球產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品，處理器來(lái)自東南亞的代工廠，內(nèi)存則來(lái)自韓國(guó)或者美國(guó)，組裝在中國(guó)，而客服則在印度。

因此，深入產(chǎn)業(yè)鏈，將自己和其他大廠利益捆綁一起后，抗風(fēng)險(xiǎn)能力自然而然就強(qiáng)了。

就好像騰訊在今日聘請(qǐng)了游說(shuō)團(tuán)體，去當(dāng)白宮的說(shuō)客，以及以蘋(píng)果為首的大企業(yè)，聯(lián)名上書(shū)特朗普收回對(duì)微信的禁令。畢竟，這些大廠的利益也和微信高度捆綁。

至于阿里，他所捆綁的企業(yè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于騰訊。如果放棄阿里，那么久等于放棄了整個(gè)中國(guó)市場(chǎng)。這對(duì)于資本主義國(guó)家的企業(yè)來(lái)說(shuō)，是難以想象，也是承受不起的。

敞開(kāi)門(mén)做生意

阿里巴巴董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官?gòu)堄卤硎?，除疫情外，中美之間日益緊張的關(guān)系也帶來(lái)了新的不確定性。張勇說(shuō)： 我們相信國(guó)際貿(mào)易和合作仍會(huì)繼續(xù)，也相信阿里‘讓天下沒(méi)有難做的生意’的使命和實(shí)踐既符合中國(guó)的利益，也符合美國(guó)的利益。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，外資在中美關(guān)系緊張之際，反倒是加大了投資力度。

根據(jù)榮鼎咨詢(xún)（Rhodium Group）觀察到的數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去 18 個(gè)月，外資在華并購(gòu)金額達(dá)到十年來(lái)最高。報(bào)告顯示，2020 年的前五個(gè)月里，外資進(jìn)入中國(guó)進(jìn)行并購(gòu)的總額達(dá)到了 90 億美元——從數(shù)量到價(jià)值都超過(guò)了同期中國(guó)對(duì)外投資。

這份報(bào)告將推動(dòng)外資在華并購(gòu)案增長(zhǎng)的原因歸結(jié)為中國(guó)廣闊市場(chǎng)的吸引、外資政策的放松、以及中國(guó)企業(yè)在一些行業(yè)中已成為領(lǐng)頭羊。

此外，據(jù)《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》，在新冠大流行下，中國(guó)比以往任何時(shí)候都更是世界工廠。由于中國(guó)成功控制了疫情，較早開(kāi)始復(fù)工復(fù)產(chǎn)，讓出口企業(yè)獲得了更多市場(chǎng)份額。日本 5 月的進(jìn)口商品中 30％產(chǎn)自中國(guó)，創(chuàng)下歷史新高。歐洲 4 月的進(jìn)口商品中，中國(guó)商品占 24％，同樣創(chuàng)下紀(jì)錄。

數(shù)據(jù)來(lái)源：榮鼎咨詢(xún)

從產(chǎn)業(yè)鏈的角度來(lái)看，歐盟官方從政策到輿論上都不斷鼓勵(lì)歐洲企業(yè)將產(chǎn)業(yè)鏈分散化或回遷歐盟周邊地區(qū)?？汕度胫袊?guó)產(chǎn)業(yè)鏈的歐盟企業(yè)對(duì)此問(wèn)題看法完全相反。在歐盟中國(guó)商會(huì)發(fā)起的一項(xiàng)針對(duì)歐洲企業(yè)的調(diào)查中顯示，逾 89% 的受訪在華歐洲企業(yè)并未考慮把對(duì)中國(guó)的轉(zhuǎn)移到其他國(guó)家。比例接近過(guò)去十年來(lái)的最高。

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)歐盟商會(huì)

這都表明了，企業(yè)資本并不想撤出中國(guó)，在利益深度捆綁的情況下，供應(yīng)鏈成為了抗擊政治風(fēng)險(xiǎn)的最強(qiáng)紐帶。

從市場(chǎng)角色來(lái)看，阿里相當(dāng)于代表著大半個(gè)中國(guó)的實(shí)物零售市場(chǎng)。所以，阿里相比于騰訊的話，市場(chǎng)規(guī)模更大，供應(yīng)鏈更長(zhǎng)，抵御政治風(fēng)險(xiǎn)的能力更強(qiáng)。

阿里這份爆表的財(cái)報(bào)背后，所映射的是在混沌的政治環(huán)境之下，阿里反倒成為了大國(guó)博弈間的壓艙石之一。因此，海外機(jī)構(gòu)大肆重倉(cāng)買(mǎi)入阿里，視政治危機(jī)為一次良好的上車(chē)時(shí)機(jī)，并且享受在不確定性環(huán)境下的龍頭溢價(jià)估值。

本文名稱(chēng)：公司與行研|阿里大超預(yù)期的財(cái)報(bào)背后：混沌環(huán)境下的壓艙石
當(dāng)前網(wǎng)址：http://www.rwnh.cn/article30/cghopo.html

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