深交所創(chuàng)業(yè)板上市委員會將于8月18日召開2020年第17次上市委員會審議會議，審議蘇州寶麗迪材料科技股份有限公司(簡稱寶麗迪)的首發(fā)上市申請。

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寶麗迪主營化學(xué)纖維原液著色和功能改性的核心原材料纖維母粒的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，此次發(fā)行不超過1800.00萬股，全部為公司發(fā)行新股，且占發(fā)行后總股本的比例不低于25.00%，由東吳證券擔任保薦機構(gòu)。

公司擬募資不超過4.70億元。其中3.87億元用于新建研發(fā)及生產(chǎn)色母項目，3331.40萬元用于高品質(zhì)原液著色研發(fā)中心項目，5000萬元補充流動資金。

招股書披露，公司董事長、總經(jīng)理徐毅明直接持有寶麗迪10.28%的股份，通過聚星寶間接控制30.29%的股份，通過銪利合盛間接控制8.65%的股份。徐毅明之子徐聞達現(xiàn)任公司董事，直接持有公司35.43%的股份。徐毅明、徐聞達父子合計直接和間接控制寶麗迪84.65%的股份，為公司控股股東、實際控制人。二人均為中國國籍，無境外永久居留權(quán)。

2016年至2019年，公司營業(yè)收入分別為44,246.80萬元、49,339.95萬元、61,706.95萬元和71,204.93萬元，凈利潤分別為5474.60萬元、3485.70萬元、6314.23萬元和10,065.83萬元。

寶麗迪2019年業(yè)績增長反常，公司營收比上一年增長了15.39%，但凈利潤卻大幅增長了59.42%。

2016年至2019年，公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金金額分別為23,524.43萬元、25,284.98萬元、28,582.45萬元、34,196.37萬元，占營業(yè)收入的比重分別只有53.17%、51.25%、46.32%、48.03%。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為4931.99萬元、2318.19萬元、4004.35萬元和7138.16萬元。

今年上半年，寶麗迪業(yè)績有所下降。2020年1-6月公司實現(xiàn)營業(yè)收入為29,315.47萬元，較2019年同期減少11.96%；歸屬于母公司股東的凈利潤為4527.55萬元，較2019年同期減少1.75%。

公司預(yù)計2020年1-9月的營業(yè)收入為45,815.47萬元至50,315.47萬元，較上年同期變動幅度為-11.52%至-2.83%；預(yù)計歸屬于母公司股東的凈利潤為6672.55萬元至7887.55萬元，較上年同期變動幅度為-8.27%至+8.43%。

寶麗迪的毛利率波動較大，2016年至2019年，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為23.66%、19.93%、18.45%和23.92%，其中2017年、2018年連續(xù)兩年毛利率下滑。上述同期的行業(yè)可比公司毛利率均值分別為22.09%、19.97%、17.85%和19.77%。

2016年至2019年，寶麗迪存貨分別為4910.38萬元、6125.39萬元、7246.68萬元和7994.94萬元，存貨周轉(zhuǎn)率分別為7.03、7.16、7.52和7.10。上述同期，公司原材料成本占主營業(yè)務(wù)成本的比重分別為88.14%、88.96%、90.41%和89.37%。

2016年至2019年各期末，寶麗迪負債合計為12,486.63萬元、9092.83萬元、8338.10萬元和7204.58萬元，其中流動負債占比分別為98.92%、98.28%、97.71%和94.78%，主要由應(yīng)付賬款、應(yīng)付職工薪酬構(gòu)成。

2016年至2019年，寶麗迪的資產(chǎn)負債率分別為51.29%、32.31%、23.24%和16.08%，流動比率分別為1.19、2.15、3.08和4.52，速動比率分別為0.76、1.38、2.17和3.30。公司流動比率、速動比率逐年上升，資產(chǎn)負債率逐年下降。

在應(yīng)收賬款方面，2016年至2019年各期末，寶麗迪的應(yīng)收賬款余額分別為5112.16萬元、4097.92萬元、4613.77萬元和4902.63萬元，占同期營業(yè)收入的比例分別為11.55%、8.31%、7.48%、6.89%。

值得注意的是，寶麗迪存在部分客戶收入大幅下降的情況。其中對浙江華欣新材料股份有限公司的銷售額從2017年的1358.59萬元下降到2019年的736.89萬元，對客戶江蘇華宏實業(yè)集團有限公司的銷售額從2017年的1314.66萬元下降到2019年183.64萬元。

另外，寶麗迪對客戶浙江金洋控股集團有限公司的銷售額，從2017年的1166.42萬元下降到2019年的39.72萬元，對江蘇盛恒化纖有限公司的銷售額從2017年349.85萬元下降至2019年43.57萬元。

在分紅方面，2016年、2017年、2018年，寶麗迪未進行利潤分配。2019年，公司按照每股0.70元進行利潤分配，共計派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣3780.00萬元，目前上述利潤分配已實施完畢。

纖維母粒生產(chǎn)企業(yè)沖刺創(chuàng)業(yè)板 父子股東持股85%

寶麗迪的前身寶力塑膠，成立于2002年12月，2018年5月整體變更為股份有限公司。公司主營化學(xué)纖維原液著色和功能改性的核心原材料——纖維母粒的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，并為客戶提供產(chǎn)品應(yīng)用的技術(shù)支持。

公司的產(chǎn)品主要包括黑色母粒、彩色母粒、白色母粒和功能母粒，其中黑色母粒的銷售收入占比常年保持在60%以上。

在股東方面，徐毅明直接持有寶麗迪10.28%的股份，通過聚星寶間接控制30.29%的股份，通過銪利合盛間接控制8.65%的股份。徐聞達直接持有公司35.43%的股份。徐毅明、徐聞達系父子關(guān)系，徐毅明與徐聞達合計直接和間接控制寶麗迪84.65%的股份，為公司控股股東、實際控制人。

徐毅明為公司創(chuàng)始人，現(xiàn)為寶麗迪董事長、總經(jīng)理、核心技術(shù)人員；徐聞達現(xiàn)任董事，不參與具體經(jīng)營。招股書顯示，徐毅明、徐聞達均為中國國籍，無境外永久居留權(quán)。

寶麗迪此次發(fā)行不超過1800.00萬股，募集資金不超過4.70億元。其中3.87億元用于新建研發(fā)及生產(chǎn)色母項目，3331.40萬元用于高品質(zhì)原液著色研發(fā)中心項目，5000萬元補充流動資金。

今年上半年營收下降12%

2016年至2019年，公司營業(yè)收入分別為44,246.80萬元、49,339.95萬元、61,706.95萬元和71,204.93萬元，凈利潤分別為5474.60萬元、3485.70萬元、6314.23萬元和10,065.83萬元。

2016年至2019年，公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金金額分別為23,524.43萬元、25,284.98萬元、28,582.45萬元、34,196.37萬元，占營業(yè)收入的比重分別為53.17%、51.25%、46.32%、48.03%。公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為4931.99萬元、2318.19萬元、4004.35萬元和7138.16萬元。

受新冠疫情影響，寶麗迪2020年1-6月的經(jīng)營業(yè)績有所下降。2020年1-6月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入為29,315.47萬元，較2019年同期減少11.96%；歸屬于母公司股東的凈利潤為4527.55萬元，較2019年同期減少1.75%。

公司預(yù)計2020年1-9月的營業(yè)收入為45,815.47萬元至50,315.47萬元，較上年同期變動幅度為-11.52%至-2.83%；預(yù)計歸屬于母公司股東的凈利潤為6672.55萬元至7887.55萬元，較上年同期變動幅度為-8.27%至+8.43%。

毛利率波動較大 2017年、2018年毛利率連續(xù)下滑

2016年至2019年，寶麗迪的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為23.66%、19.93%、18.45%和23.92%，其中2017年、2018年連續(xù)兩年毛利率下滑。

寶麗迪稱毛利率有所下滑，主要是受到切片和顏/染料價格上漲所致。2019年因毛利率較高的彩色母粒當期收入占比提高，以及黑色母粒毛利率回升，公司主營業(yè)毛利率出現(xiàn)回升。

2016年至2019年，寶麗迪同行業(yè)的可比公司毛利率均值分別為22.09%、19.97%、17.85%和19.77%。

存貨增長迅速

2016年至2019年，寶麗迪存貨分別為4910.38萬元、6125.39萬元、7246.68萬元和7994.94萬元，主要由原材料、自制半成品、庫存商品、發(fā)出商品構(gòu)成。

上述同期，公司的存貨周轉(zhuǎn)率分別為7.03、7.16、7.52和7.10，存貨周轉(zhuǎn)率較為平穩(wěn)。同行業(yè)可比公司的存貨周轉(zhuǎn)率均值分別為5.21、4.98、4.93和7.16。2017年、2018年，公司存貨周轉(zhuǎn)率高于同行業(yè)可比公司平均水平，2019年公司存貨周轉(zhuǎn)率與行業(yè)平均水平相當。

原材料占成本近9成

2016年、2017年、2018年和2019年，公司原材料成本占主營業(yè)務(wù)成本的比重分別為88.14%、88.96%、90.41%和89.37%。

寶麗迪稱，公司生產(chǎn)纖維母粒所用的PET切片、PA切片、炭黑、顏/染料等原材料的價格受市場供需變化、石油價格變化等多種因素的影響而波動較大，且原材料成本占主營業(yè)務(wù)成本比重較高。

原材料的價格波動對公司的經(jīng)營成果有著顯著的影響，并會影響到公司盈利能力的持續(xù)性和穩(wěn)定性。若原材料價格出現(xiàn)大幅上漲，而公司不能有效地轉(zhuǎn)移原材料價格上漲的壓力，將會對公司經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

負債逐年減少

2016年至2019年各期末，寶麗迪負債合計為12,486.63萬元、9092.83萬元、8338.10萬元和7204.58萬元，主要由應(yīng)付賬款、應(yīng)付職工薪酬構(gòu)成。

從負債結(jié)構(gòu)來看，報告期內(nèi)各期末公司的負債主要由流動負債構(gòu)成，占公司負債總額的比例分別為98.92%、98.28%、97.71%和94.78%。

2016年至2019年，寶麗迪的資產(chǎn)負債率分別為51.29%、32.31%、23.24%和16.08%，流動比率分別為1.19、2.15、3.08和4.52，速動比率分別為0.76、1.38、2.17和3.30。公司流動比率、速動比率逐年上升，資產(chǎn)負債率逐年下降。

上述同期，同行業(yè)可比公司的資產(chǎn)負債率均值分別為31.73%、30.58%、39.73%和43.02%，流動比率均值分別為3.27、3.42、1.58和1.63，速動比率均值分別為2.64、1.94、1.07和1.22。

應(yīng)收賬款基本穩(wěn)定

2016年至2019年各期末，寶麗迪的應(yīng)收賬款余額分別為5112.16萬元、4097.92萬元、4613.77萬元和4902.63萬元，占同期營業(yè)收入的比例分別為11.55%、8.31%、7.48%、6.89%?！?/p>

寶麗迪的應(yīng)收賬款中，賬齡超過1年的全部是對江陰市柏萊滌科技有限公司的應(yīng)收賬款。招股書披露，寶麗迪將江陰市柏萊滌科技有限公司的應(yīng)收賬款119.44萬元歸為單項計提壞賬準備的應(yīng)收賬款，主要原因為該客戶因經(jīng)營不善已進入清算程序，公司預(yù)計該項應(yīng)收賬款收回可能性較低，出于謹慎性原則，公司于2017年對該應(yīng)收賬款全額計提壞賬。

2019年，公司向江陰市柏萊滌科技有限公司債權(quán)人委員會提交了債權(quán)申請，截至2019年末，已收回清償款17.92萬元，尚余101.52萬元未收回。2019年11月和2020年4月，公司分別收到17.92萬元的清償款，并相應(yīng)在2019年和2020年各沖回前期計提的壞賬準備17.92萬元。由于剩余款項已確定無法收回，公司在2020年核銷了剩余的83.61萬元應(yīng)收賬款。

2016年至2019年，寶麗迪的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為9.43、10.71、14.17和14.96。同行業(yè)可比公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均值分別為5.50、5.05、4.89和6.81。

對部分客戶銷售金額大幅下降

寶麗迪存在部分客戶收入大幅下降的情況。其中對浙江華欣新材料股份有限公司的銷售額從2017年的1358.59萬元下降到2019年的736.89萬元，對客戶江蘇華宏實業(yè)集團有限公司的銷售額從2017年的1314.66萬元下降到2019年183.64萬元。

另外，寶麗迪對客戶浙江金洋控股集團有限公司的銷售額從2017年的1166.42萬元，下降到2019年的39.72萬元。以及對江蘇盛恒化纖有限公司的銷售額從2017年349.85萬元下降至2019年43.57萬元。

寶麗迪在招股書中稱，上述5名客戶銷售額大幅下滑的原因為：

浙江華欣新材料股份有限公司從2019年起自產(chǎn)部分母粒，大幅減少黑色母粒購買量，但仍向公司購買部分毛利率較高彩色母粒和功能母粒，故2019年銷售額下降而毛利率提高。

江蘇華宏實業(yè)集團有限公司從2018年起自產(chǎn)黑色母粒，僅保留購買少量低毛利率的彩色單色母粒和白色母粒，故2018年、2019年的銷售額和毛利率均低于2017年。

杭州正杰從2018年3月起不再購買纖維母粒，其最終客戶大部分由公司承接。

浙江金洋控股集團有限公司在2019年發(fā)生經(jīng)營困難，公司資產(chǎn)陸續(xù)被司法拍賣，生產(chǎn)無法正常進行，因此不再向公司購買產(chǎn)品。

江蘇盛恒化纖有限公司在2019年調(diào)整了母粒供應(yīng)商，減少向公司采購纖維母粒。

2019年分紅3780萬元

2016年、2017年、2018年，寶麗迪未進行利潤分配。2019年，公司歸屬于母公司股東凈利潤、經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額同比上漲較多，2019年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額也較2018年末有較大幅度的增長，具備了實施現(xiàn)金分紅的條件。

2020年2月22日，寶麗迪召開第一屆董事會第八次會議，審議通過2019年度利潤分配預(yù)案，擬按照每股0.70元進行利潤分配，共計派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣3780.00萬元，占當年實現(xiàn)的可供分配凈利潤的37.55%。2020年3月21日，該利潤分配預(yù)案獲得2019年度股東大會審議通過，目前上述利潤分配已實施完畢。

本文題目：寶麗迪近4年收到現(xiàn)金遠不敵營收去年凈利潤狂飆反常
標題網(wǎng)址：http://www.rwnh.cn/article14/cpgpde.html

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